设计股份拟收购宁夏公路院,全国化战略先下一城
2015-03-04
核心观点:
积极布局“一带一路”交通要道,全国化发展战略重要一环
公司提出全国化发展的市场发展方向,西部地区高增长,竞争相对较低的特性将是首要考虑的地域。公司在西部仅有两个分支机构,竞争力较弱,依靠自身发展市场开拓相对较慢,并购宁夏交通院成为更现实的选择。
宁夏公路院资质好影响力大,现有财务报表并不能真实反映其实力
宁夏公路院是一家省级公路设计院,是省内唯一具有公路行业甲级资质的设计院,在西北地区具有丰富的业务经验,在宁夏地区也有较强的市场影响力。从宁夏公路院2014年的财务报表来看,其在重大会计政策或会计估计上与公司存在较大差异。因此最终的收入和利润需等待相关审计工作完成后才能确定。我们认为,该院审计后的收入和利润应大于目前数字。
设计行业竞争格局正在裂变,市场化程度高的民营企业将受益
目前,民营资本正在进入基建领域,业主的变化对设计公司的技术水平和一体化服务方面提出了更高的要求,这有利于打破设计行业原有的市场保护和条块分割。设计企业最好的发展方式就是并购,龙头设计公司的并购开始密集出现,我国设计行业可能已经步入了快速整合的阶段。此外,随着我国经济转型升级,可能我们需要重新认识这些设计企业。
投资建议
总之,收购宁夏交通院在完善西北业务布局的同时,可以期待公司全国化战略的进一步实施使得类似并购越来越多,未来有望保持业绩的高速增长。正如我们过去强调的那样,设计行业正在裂变,上市设计公司正处在一个黄金发展时期。预计设计股份2014-2016年EPS为1.94、2.62、3.53元(按最新股本摊薄),给予公司“买入”评级。
风险提示
宁夏公路院财务报表需经过专项审计、并购进度不及预期。
