铁路设备行业:动车组新一轮招标启动
2015-07-18
7月15日,中国铁路总公司公布新一轮动车组招标需求,采购规模总计351列,我们测算其总价约600亿元;其中包括时速250公里的动车组98列、时速350公里的动车组196列,时速350公里的长编组动车组12列,定向采购或谈判方式采购的时速250公里高寒型动车组25列、时速350公里高寒型动车组20列。此次招标符合预期,为企业后续正常排产提供有力支持(对比:2013年两轮招标合计473列,2014年两轮合计397列)。
客流旺盛支撑动车组需求:随着新线投运、高铁接受度接高、网络效应释放等,动车组的客流量持续攀升。根据中国铁路总公司统计,2015年上半年动车组日均发送旅客达到290万人,占全路客运总量的43.7%,我们测算其同比增长率约为29%,略低于同期动车组保有量的增长率。
中国标准动车组向前推进:在中国铁路总公司主导下,集合各方面优势力量,中国标准动车组研制工作于2012年启动,2014年9月完成方案设计,2015年6月正式下线,目前在中国铁道科学院环形试验基地展开试验工作,下一阶段还将在大西客运专线进行试验验证和优化完善,我们判断最快明年有可能展开中国标准动车组的招标工作。
高铁出海曲折奋力前行:当前,“一带一路”和国际产能合作已成为国家战略重点支持方向,而高铁又是其中的突出代表。目前,中铁二院已获得“莫斯科-喀山”高铁项目的勘察设计合同,标志着中国高铁出海首单落地,相比之下,我国企业在争取墨西哥、泰国、美国加州等高铁项目则一波三折,显示新线建设涉及因素较多、综合难度较大。
投资建议:铁路在“经济新常态”中,继续被国家列为优先支持方向;高铁已成为中国具有全球竞争力的高端装备产业,形成对多个新兴市场的强大攻势,以上两方面标志着铁路设备的中期发展空间发生重要变化,而南北车合并为中国中车进一步提升其发展速度和盈利能力。考虑行业经历前期集中突破后,未来更多的是曲折奋力前行,并结合企业业绩与估值水平,我们维持铁路设备行业“持有”评级。
风险提示:铁路改革的各项措施未能及早落实,导致铁路实际建设进度偏向缓慢,相关设备需求低于预期的风险;原材料价格波动导致在手订单盈利能力变化的风险;中国高铁技术出海面临的不确定性因素较多等。
