高速公路拟将长期收费6个股有望暴涨
2015-07-23
楚天高速：通行费增长乏力，大股东支持存疑
汉宜高速通行费增长乏力
首先，汉宜高速受到分流：汉宜高铁2012年7月通车后，对汉宜高速的客车形成了直接分流；汉蔡高速、武荆-荆宜段、随岳南-荆岳长江大桥段、318国道以及即将开通的沪蓉国道宜巴段则全面分流了汉宜高速的客车、货车。其次，负面政策打压了收费：2012年下半年开始的节假日免费政策，以及农产品绿色通道政策，都打压了通行费收入。预计负面政策效应将在2013年阶段性见顶。
投资建议
由于节假日免费政策在2013年全面实施(2012年仅国庆节实施)，公司盈利能力还将承受持续考验。一季报盈利下滑已初步反映了这一严峻形势。加之大股东支持力度存疑，我们维持对该股的“中性”评级。预计2013-2015年EPS为0.19/0.20/0.22元，对应市盈率为19/18.1/16.5倍。
风险提示
汉宜高速的分流影响加剧；向物流等行业的转型遭遇新的风险。(银河证券)
山东高速：受益国企改革+新政出台双重利好
投资亮点
山东国企改革引人注目，山东高速集团整合空间大。近日山东国资运营公司改建工作第二批名单揭晓，山东高速母公司山东高速集团在列，集团是省内规模最大的国资企业，以公路+金融为主，集团资产证券化率低，集中持股度高，这或利好山东高速。
财务预测
假设地产业务从2016年开始交付，我们预测2015/16盈利增长4.1%/10.9%至每股盈利0.56/0.62元。
估值与建议
首次覆盖给予推荐评级，看好政策的系统性利好和公司国企改革潜质。目前行业2015年平均市盈率为18倍，公司目前近14倍，相对低估，我们给定公司目标价10.0元，对应2015年18倍市盈率，对应有26%的上涨空间。
风险
分流出现，改革慢于预期。(中金公司)
赣粤高速：主营业务持续向好，多元化坚定推进
公司公布一季报，实现销售收入10.9亿(+44.1%)，净利润2.27亿(+9.6%)，合EPS0.1元。鉴于公司未来的多元化经营空间巨大，我们维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
维持“强烈推荐-A”投资评级：不考虑其他业务(如内陆核电重启)可能的利润贡献，预计2015-2017年EPS分别为0.32,0.35,0.36元，对应PE分别为：21,19,19。公司正在积极探索新业务发展方向，公司各项业务开展情况值得密切关注，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
风险提示：内陆核电重启进度低于预期。(招商证券)
华北高速：光伏业绩逐步释放
发展趋势
看好公司的逻辑不变，光伏电站运营+高速公路“双轮驱动”。1)公司明确表态将继续深挖光伏电站行业机会，未来将继续收购光伏电站；2)光伏电站运营门槛并不高，且投资属性和高速公路类似，是公司可以经营的行业；3)公司背靠招商局集团，且与光伏行业领先企业中利科技构建了光伏投资平台，实现光伏资源共享，业务上的互利共赢。
估值与建议
我们看好公司转型的逻辑不变，维持推荐评级，目标价9.7元。
风险
补贴低于预期。(中金公司)
四川成渝：主营企稳回升，多元化或超预期
公司公布2015年一季报，实现销售收入14.5亿(-4.9%)，净利润2.87亿(+9%)，合EPS0.09元。公司正在积极进行多元化战略并且存在地方国企改革预期，我们上调公司评级至“强烈推荐-A”。
主营企稳，在建工程稳步推进。2014年车辆通行费收入27.6亿，同比增5.7%。2015年Q1，公司运营与管理的5条高速公路营业收入同比都呈现不同程度增长，增幅超过10%。截止2015年Q1，总投资118.8亿的遂广遂西高速BOT项目已投资67.64亿，完成约57%。
金融投资业务拓展伊始。2015年1月，成立渝融资租赁有限公司，由成渝与信成香港投资有限公司共同出资设立。公司注册资本3亿，成渝出资1.8亿，股权占比60%。融资租赁业务主要针对四川省交通器械以及医疗通讯行业。融资租赁公司的成立进一步释放出公司多元化及金融投资的积极信号。
风险提示：区域经济恶化导致车流量下降。
深高速：财务费用改善带动一季度业绩略超预期
业绩小幅超预期
公司2015年一季度收入约7.4亿元，同比下滑12.5%，其中路费收入7.0亿元，同比下滑7.8%，主要因为梅观高速自去年4月1日开始调整收费导致。一季度成本约为3.4亿元，同比下滑13.5%；财务费用受益于公司平均借贷规模下降及梅观高速补偿款相关利息收入同比下滑40.5%；归属于母公司净利润2.6亿元，同比增长7.6%，略超我们预期。
盈利预测调整
我们维持公司2015/16年盈利预测不变，每股盈利为0.51/0.57元，同比增长-49.0%/12.2%，扣非后同比增速为4.2%/12.2%。估值与建议上调深高速A股目标价23%至10.2元，对应2015年20倍市盈率，维持中性评级。上调深高速H股目标价30%至港币8.31元，对应2015年13倍市盈率，维持中性评级。
风险
车流量分流加剧。
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