永太科技:车联网、内生与外部市场增长三足推动公司高速发展基
2015-07-31
投资要点:
参股美赛达,打造车联网生态圈。永太科技以2.025亿元增资美赛达持有20%的股权,目前我国现有存量车1.4亿辆,每年新增车辆2000万辆,为美赛达的互联网版车机销售提供了广阔的市场前景。基于美赛达的SMARTBOX的产品优势,与车厂、保险、小贷公司、PtoP、融资租赁和后服务供应商等企业合作,提供数据服务,获取车主的消费行为、驾驶行为等数据,通过数据挖掘客户潜在需求。永太科技还发起设立车联网基金管理有限公司,加强美赛达在车联网领域的竞争实力,加快对车联网企业投资、产业整合和股权层面的战略布局,打造一个车联网生态圈。
公司内生增长动力强劲,业绩增长可期。永太科技主营业务的销售收入和利润水平在2014年创历史新高,业务迎来快速增长期,2015年一季度季报显示公司主营业务高速增长,预计2015年销售意向订单将超过12亿元。与国际著名企业德国默克、巴斯夫、美国默克、吉利德的合作不断深化,公司的定制业务不断增加,营收增加。公司正从制造转向专利制造,截止2014年底,研发投入同比增长54.88%,当年新申请专利16项,累计申请发明专利42项,其中22项已获得授权。
外部市场增长带来业绩高速增长。全球目前约有1.85亿人感染丙肝,索非布韦是美国吉利德新研发的抗丙肝专利药物,其治愈率超过90%,索非布韦的关键中间体五氟苯酚需求增加,外部需求的增加提高公司业绩增长。同时消费类电子品需求增加带动液晶面板的需求增加,CF光刻胶和单晶产品的需求会随着国内液晶面板市场的扩张而增加,公司因外部产品需求增加带动公司业绩高速增长。
首次给予公司“买入”的投资评级,目标价46元。永太科技是全球产业链最完善、产能最大的氟苯精细化学品制造商。参股车联网,内生增长动力强劲,外部市场快速增长,公司业绩有望明显提升。由于公司车联网发展速度较快,由于车联网整体市场规模在万亿以上,相关平台型公司车联网市值都在百亿以上,我们给予公司车联网业务85亿市值,预计公司15-17年EPS分别为0.19、0.28、0.38元,给予公司16年主营业务35倍PE。综合考虑公司的协同效应等,给予公司16年164倍PE,对应公司目标价46元,首次给予“买入”投资评级。
风险因素:投产项目推进不如预期。
