交通运输行业2015年日常报告:高股息率、确定性增长、稳定现金流重回视野
2016-02-06
投资建议
行业策略:随着市场大幅下跌,投资者拥有更理性的投资理念,更加关注分红,确定性增长及稳定现金流。中国经济发展速度的放缓,投资机会减少,高股息率将重回投资者视野。股息率水平也会更合理的反应期资本投资的风险与价值。其中交运板块为传统高股息率板块,具有现金流充裕,业绩稳定等特点,我们建议选择高股息交运板块股票长期持有或者在分红前后选择一定的套利行为。
推荐组合:综合考虑业绩确定性增长、高股息率及稳定现金流,我们重点推荐高股息率子行业的龙头企业,包括上海机尝大秦铁路、宁沪高速、深高速及山东高速。
投资观点
股息率是投资回报的重要指标:股息率是衡量一家上市公司是否有投资价值的重要参考指标。持续高分红的公司,一定具有强大的盈利能力及经营能力。相比较新兴市场,成熟市场中的股息率将更为重要,主要是由于成熟市场缺少再投资机会,及投资者会拥有更加合理的投资理念,更注重公司分红。A股市场将走向成熟,股息率将向成熟市场靠拢。
高股息率股票特点:高股息率一般表现为两个特点:1.一般高股息的个股票往往有更低的PE及PB。根据股利贴现模型,股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。高股息反映着该股票的高内在价值,在市场估值较低的情况下,投资具有高内在价值的股票,使得投资风险降低。2.由于经营情况稳定,同时股息发放给予投资者安全边际,股票价格也趋于稳定,股价波动率相对低股息率股票较低。主要原因是高股息率表示公司缺乏较好的投资机会,更倾向于将留存收益转换成股利与股东分享。
交运板块是高股息率的典型代表:交运板块的高股息率主要得益于公路,铁路板块。1)公路,铁路子板块有较大的刚性需求,不论经济周期怎么波动,其都具有稳定的收益。2)由于公路,铁路行业主要资金流动模式是,前期集中投资,后期回流。所以在后期经营中现金流很充裕。虽然这种子版块很难在业绩上有大的突破,但稳定的收入及充足的现金流可维持分红能力。另外机场板块在近几年的大规模扩张后,也将进入资金回流期,可期待其高分红能力。航空及航运板块由于业绩受周期影响明显,并不具有高分红的特性。
风险提示
政策风险;业绩波动风险;分红不稳定
