数千亿元投资加码基建项目高铁板块大爆发
2016-10-19
（原标题：数千亿元投资加码基建项目高铁板块大爆发）
18日午后，高铁板块崛起。同花顺数据，截至发稿，晋亿实业、中铁二局、康跃科技涨停，中国中铁、中国交建、中国铁建、晋西车轴、葛洲坝、时代新城等涨幅居前。
消息面上，本月，发改委批复的项目投资规模共计达2000亿元。其中，13日，发改委分别批复乌鲁木齐市、厦门市城市轨道交通第二期建设规划两个城市轨交项目，投资额超1300亿。11日，发改委发布两项铁路重大工程项目的批复，涉及总资金达795亿元，包括新建贵阳至南宁铁路项目，总投资757.6亿元，其中工程投资722.6亿元、动车组购置费35亿元；新建克拉玛依至塔城铁路铁厂沟至塔城段项目总投资37.14亿元，其中工程投资36.54亿元、机车车辆购置费0.6亿元。
自2014年9月陆续推出11大类重大工程包以来，截至2016年8月底，已累计完成投资66066亿元，比7月底增加2299亿元，已开工48个专项、407个项目。9月，发改委还审批核准固定资产投资项目23个，总投资3197亿元。
不仅是发改委，政府相关部门也在加码稳增长。上周，财政部等20个部委联合公布了第三批ppp示范项目，共计516个项目，投资总额达到1.17万亿元。
今年以来基建投资一直保持较高水平，可以说，基建投资仍是稳增长的重要抓手之一。记者注意到，近期，浙江省等一些地方政府正在加快基建项目的落地，集中开工了一批项目，与中央部委互动发力，进一步促进基建投资增长。
除了项目批复，资金保障上也在向基建项目倾斜。有数据显示，2016年9月新发城投债中，投资于建筑工程和交通运输行业的3个月移动平均占比之和为49.2%，仍维持在接近50%的水平。由此可见，基础设施领域仍然是城投债的主要投资方向。
东吴证券认为，整体来看，预计四季度国有投资力度不减，PPP项目将进一步激发民间投资热情，固定资产投资增速受此拉动趋势有望反转回升。
相关概念股：
中国铁建：新签订单增速创近几年新高，在手PPP订单量变将带来质变
总体来看，新签合同总额增速达到近年来的峰值，主要是受益于占比达80%的工程承包业务新签合同额的增长。2016年前三季度公司新签合同6790.33亿元，同比增长22.04%，为近五年来的最高增速，公司订单情况已有大幅改善。分业务来看，工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易、其他业务分别同比增长24.43%、20.01%、21.78%、51.24%、-13.81%、225.99%，受益于前期房地产销售的复苏，房地产新签合同额增长较快；2016前三季度工程承包新签合同额增长较快且达到近五年的最高增速，主要系基础设施建设投资增速回暖。
城市轨道工程和市政工程表现良好带动工程承包板块新签合同增长较快，未来有望保持较快增长。分季度来看，Q1、Q2、Q3分别实现新签工程合同分别同比增长15.45%、20.72%、32.38%，季度增速逐季提升，在稳增长政策加码的背景下，公司工程订单有望持续保持较快增长。分业务来看，铁路工程、公路工程和其他分别新签合同额1636.24亿元、1135.98亿元和2919.92亿元，分别同比增长0.96%、0.59%和60.03%，值得注意的是，其他工程新签合同额大幅增长，此次工程板块增长可能主要源于其他工程中的城市轨道工程和市政工程新签订单大幅增长。
2016年前三季度新增房地产储备面积均翻番。新增房地产储备中，规划总建筑面积、权益规划总建筑面积、建设用地面积、权益建设用地面积分别为518.03万平米、420.75万平米、127.48万平米、103.52万平米，分别同比增长126.33%、157.73%、105.94%、136.86%，各项储备面积指标均实现翻番。
2016新签PPP合同金额接近1800亿元，PPP订单快速增长且在手PPP订单金额大。2016年至今公司新签PPP订单为1777.03亿元，较2015年增长2.35倍；目前公司近三年PPP订单金额超过2000亿元，在建筑央企中位居前列。公司的PPP项目大部分都是优质的可运营项目，伴随项目的累计，量变会带来质变，PPP项目的执行会将公司带入新的增长轨道，同时有望改变铁建未来的盈利模式。
盈利预测与评级：预计2016-2018年公司的EPS分别为1.02元、1.12元和1.24元，对应PE分别为9.0倍、8.2倍和7.4倍。
中国交建：PPP海外投资国改驱动未来业绩成长
营收净利稳步增长，毛利率小幅下滑：上半年公司实现营收1，834.39亿元，YoY+4.04%；归属于上市公司股东净利70.23亿元，YoY+7.66%；EPS0.38元，YoY-2.42%。
综合毛利率比去年同期下降0.28%，主要由于基建设计、疏浚等业务下滑及营改增影响所致，其中收入占比最大的基建业务毛利率由于海外项目和投资类项目收入增加而提升0.36%，此外装备制造业毛利率提升4.27%；经营活动现金流净额-155.83亿元，YoY+97.71%，主要由于经营性应收款项增加和经营活动现金流入减少所致；管理费用占营业收入比例为4.88%，比去年同期上升0.42%，主要由于研发费增加。公司在手项目充沛，业绩符合预期，后续营收净利有望加快增长。
“一带一路”助力国际化，国企改革试点先行：上半年公司海外工程新签订单833.21亿元，同比增长12.0%，占公司新签订单额的31.5%；在“一带一路”沿线49个国家签订对外承包工程合同额68.26亿美元；而上半年公司海外收入为396.45亿元，收入占比约21.6%，全球布局进一步提速。按项目板块看，港口、道路与桥梁、铁路位列三甲，分别占比36%、27%、17%；按地区看，非洲、亚洲、大洋洲位列三甲，分别占比49%、20%、13%。中交集团在接受国资委业绩考核的8家建筑类央企中排名第一，目前已被国务院确定为国有资本投资公司试点，公司子公司积极发起并认购与集团内关联公司共同设立的各类产业基金份额，预计随着公司投资业务的快速成长，未来公司将继续受益于国有资本投资改革。
PPP和海外业务潜力巨大，预计公司2016-18年EPS为1.08/1.16/1.24元，YOY11%/8%/7%，未来三年CAGR8%。继续看好公司PPP基建业务和海外业务的未来发展，认为可给予公司2017年12-13倍PE，对应价格区间13.92-15.08元。
葛洲坝：PPP龙头之一，进取心强环保龙头在路上
考虑到PPP落地加速且公司为PPP龙头之一，提升预测公司2016/17年EPS为0.77/1.01元（原0.74/0.91元），参考可比公司估值水平，考虑到距离上次报告时目前市场风险偏好提升，环保内生外延爆发增长可期，提升目标价至11.55元，2016年15倍PE。
领导层进取心强，环保龙头在路上。1）转型从“心”出发，新任董事长2013年就任具使命感；2014年2月高管团队增持公司股份、间接控股股东中国能建推出限制性股票激励计划激活公司活力；2）旗下具再生资源回收利用、水务处理、固废处理、分布式能源管理等四大环保业务，环保布局目标远大，上半年环保业务50亿营收（占比13%），预计2016年环保业务净利润占比将大幅提升，环保业务已成公司第二大业务板块且预计仍将内生外延高速成长；3）央企从事环保业务具有政府资源，融资成本低，管理优秀等多重优势，环保龙头呼之欲出。
三维度奠定PPP龙头地位，多极业务发展亮眼。1）2015年至今签订PPP合同超868亿元（约为2015年营收的1.05倍），融资成本低+施工业务资质实力+订单业绩弹性三维度奠定公司PPP龙头地位；2）建筑主业受益PPP加速，一带一路拓展，在手订单充裕（预计2016年初在手订单超3000亿），建筑业务增长确定性高；3）房地产布局一二线城市受益地产销售爆发，水泥业管理优秀上半年27亿营收税前利润高达4亿；4）目前股价对应2016/2017年估值仅11/8倍。
[责编:heyan]
本文来源：证券市场周刊·红周刊
