新兴市场成熟壮大的必然路径
2015-07-10
⊙肖玉航
A股此轮暴跌程度和波及范围远超投资者先前的预期，品种下跌幅度可谓惨烈。但如果把证券市场的投资周期拉长，可以预见，中国证券市场的长期趋势依然乐观。投资者对市场有独立思维，暴跌一方面是市场行为的体现，另一方面也是风险释放的过程。看世界主要股市的大趋势，那些业绩稳固增长且具有战略发展前景的上市公司，往往在市场持续大跌后会率先走出低迷，进入又一轮投资回报期。
对沪深股市的投资者而言，这是第一次遭遇在杠杆市双向环境下的行情大波折，而看世界股市的发展史，任何一个市场都有新工具运用体现机会与风险的两面性。诚然，沪深股市在自去年夏天以来走出一波大牛行情的同时，也伴随着诸如泡沫化炒作、讲故事的重组、打击内幕交易不及时、新股及市场交易机制的缺陷、投资者新工具风险教育不足等问题，但在经历了此次罕见的过山车式急挫行情的摔打后，沪深股市投资者理性程度将不断提升，市场也在法制、市场化道路上走得更稳健，迈向一个新的投资周期。就此而言，这次波折是一个新兴市场成熟壮大的必然路径。
对此，一些国际机构就看得很清楚。比如瑞银证券首席中国投资策略师高挺说，中国的银行业近200万亿资产，进入股市的可能才1万至2万亿，因而沪深股市的系统性风险较校而汇丰则已将A股市场评级从减持上调至中性。
还应该认识清楚的是，随着中国经济更深低地融入世界，今天A股的任何异动都会牵扯到在美国上市的中概股、我国香港以及其他新兴市场金融的稳定。所以，这次监管层对股市支持力度空前，虽然有护盘轨迹，但体现出中国政府发展壮大资本市场战略决心。比如央行[微博]协助中国证券金融公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。而证金公司前天7月8日通过股票质押的方式，向21家证券公司提供了2600亿元的信用额度，用于证券公司自营增持股票等。同时，上市公司及其他市场中介组织也都积极行动起来，央企承诺目前阶段不减持股票；万科、苏宁等拿真金白银回购或购买自家股票，这些都体现出各个层面维护股市的坚定立场和态度。
不能忽略的是，股市的急跌某种程度上也由市场技术因素引发，因为加杠杆的市场在暴涨过后，一些风险泡沫也需有个破灭的过程，比如部分创业板股票、主板中的绩差股等。而在另一方面，技术因素所显示的今年以来的上涨，基本没有出现像样的调整，而周、月、季等KDJ、WR%等多项指标都显示有阶段性调整的必然，而若从年线与短期指标调整过大的背景来看，与年线相关技术指标并未破坏，短期技术指标有超跌反弹的技术信号，特别严重超卖所导致的回调有着较强的回升力。
经过重挫，市场元气有待恢复，但从中国经济总量、资本市场的国家支持力度及市场的长期指标来看，A股正迎来风雨过后见彩虹的修复期。
（作者系新华社■望智库特约研究员，九鼎德盛金融证券分析师）
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