金百临咨询秦洪：高速公路板块迎来估值坐标抬升契机
2015-12-02
上周A股市场出现了冲高受阻回落的态势。但大量的低估值、高股息率个股仍然弱势横盘震荡，比如说高速公路股板块。不过，以往经验显示出，只要A股持续强势，牛市的阳光会洒遍每一个角落。所以，A股市场的持续强势意味着弱势震荡的高速公路股正酝酿着新的涨升潜能。
对于当前A股市场走势来说，小盘高价股的确攻势凌厉，但经过主升浪之后，目前的估值坐标已经有些离谱了，次新股的市盈率基本上在100倍以上，这就意味着此类个股的股价犹如悬在半空中。
相对应的是，主板市场拥有大量的低估值、高股息率个股，整个高速公路股的板块出现了估值低企的态势。目前高速公路股的平均市盈率在12倍，市净率在2倍左右，股息率在2.5%。随着A股市场重回强势格局，如此的估值落差就赋予高速公路股的估值坐标上移的动能。
目前高速公路股还拥有强大的估值坐标回升的催化剂。
一是深高速(600548,股吧)的回购路产事宜让更多的产业资本看到了高速公路股的估值重估的契机。为促进特区一体化发展，深圳拟回购南光、龙大、盐排、盐坝等市内四条高速公路。如此的信息就刺激了深高速的股价走势。只可惜的是，市场参与者只是将此视为深高速的个别行为，但其实也具有行业的共性，这主要是因为深圳收购路产事宜将有利于整个行业的路产价值的重新评估。毕竟10年前的路产造价成本与当前如果再造同样路产的成本不可同日而语，业内人士称，至少需要10倍的成本涨幅。深圳回购高速路产事宜，意味着当前整个A股市场的高速公路股的资产价值有着重估的契机。
二是降息周期下的高速公路股盈利能力的回升。由于目前高速公路股大多是举债经营，一些尚拥有新路桥建设项目的高速公路上市公司的资产负债率基本上在80%以上，以中原高速(600020,股吧)为例，前三季度的长期负债245亿元，由于我国在近两年来持续降息，贷款利率已平均下调2%左右，这就意味着每年的财务费用就将节约近5亿元，这对整个高速公路上市公司来说，无疑是一个利好。
三是收费期限的延长等政策预期。由于高速公路股在前些年估值坐标一直未能够回升，主要是因为高速公路收费有时间限制，有15年，有25年。所以，高速公路股不是严格意义上的持续经营类的公司。但是，近期政策有所松动，收费期满后，高速公路仍可以收维养费，从而意味着高速公路股有望成为持续经营类的公司，估值坐标自然可以提升。
另外，随着我国东部、中部高速公路网的完善，新的高速公路项目渐渐减少，目前不少高速公路上市公司利用强大的现金流，正在转型，中原高速近年来持续向金融领域转型，拥有中原信托、中原银行、中原农险等金融股权，赣粤高速(600269,股吧)、山东高速(600350,股吧)、华北高速(000916,股吧)等个股均如此。
