(一） 项目总体概况
济青高铁是国家“四纵四横”铁路网太青客专的重要组成部分，也是山 东省快速铁路网中的“脊梁骨”项目。济青高铁线路全长327公里，按行政 区划划分，可分为济南、青岛、淄博、潍坊、滨州五段，项目总投资预计约 600亿，其中潍坊段占147公里，预计总投资260亿元。目前，项目已中标签 约的部分为济青高铁（潍坊段）沿线市区的征收和拆迁PPP项目。该项目预 计总投资43亿元。整个项目建设拟在2015年内完成。
(二） 项目合作模式
项目采用PPP合作模式，按照拆迁(征地）一运营一移交的BOT模式运作。 由政府采购甄选的社会资本与政府指定机构合资成立项目公司（SPV)，政府 182 方负责沿线的征地、拆迁工作和资金使用监管工作，社会资本负责征地拆迁
第十章交通设施PPP案例分析
补偿资金的筹集以及项目的运营管理，济青高铁公司按项目工程量对价给予 183
SPV对应股权，SPV按照所持股权获取济青高铁的运营收益。也就是说，社 会资本承担筹资、运营风险，政府承担项目推进风险；社会资本享受高铁运 营分红和财政可行性缺口补贴，政府享受未来股权优先运作权。具体如下表 所示：
(三）项目借鉴价值
此项目作为中国首单运作成功的高铁PPP项目，充分激发了社会资本投 资热情和潜力，吸引了 15家社会资本报名，意向投资420亿元，创造了 10 倍社会资本追捧的奇迹，成为济青高铁、中国高铁建设投融资的典型，打造 了 PPP绿色投融资机制。其成功的原因主要有以下几点：
一是省政府重视及给予优惠。山东省委、省政府高度重视济青高铁项目 建设。书记、省长等省领导同志多次主持召开会议专题研究并做出重要批示， 同时亲自带队赴北京与有关部门就铁路网规划和济青高铁项目等举行会商， 洽谈重要事项，明确合作模式，确定山东省与中国铁路总公司共同出资建设 济青高铁的方式等。山东省有关部门和单位，认真贯彻省委、省政府决策部署， 成立专门工作小组，紧盯国家各部委和铁路总公司各个环节，加快推进各项支持性文件的报批工作；与国内外机构投资者广泛洽谈会商，积极开展土地 综合开发和融资工作，积极筹措落实济青高铁建设资金等前期条件。
在优惠政策方面，首先，在客流稳定之后，将参考广深铁路提高票价。其次， 通过直供电的形式，为济青高铁提供优惠的用电价格，降低用电成本。最后， 计划对济青高铁站场周边土地进行综合开发，通过一些第三产业收人来弥补 高铁项目建设和运营的资金缺口。
二是高铁未来股权具有较高的升值空间。该项目资格预审公告许诺给社 会资本的投资收益率为每年不高于8%，而中标的邮储银行的收益率甚至低至 每年不高于6.69%,即使铁路收益分红不高，社会资本还是蜂拥而至，究其 原因是社会资本看好高铁未来股权的价值上升空间。
其中京沪高铁在建成3年后实现盈利，这对高铁融资来说是个非常积极 的信号，也给了社会资本很大的信心。以潍坊市占济青高铁10%股权计算， 随着铁路营利性的增强，企业手中的股权也越来越值钱，他们都是投资和资 本市场的专业人士，可以将手中的股权设计成ABS (资产支持证券）、ABN(资 产支持票据）等多种金融产品在市场上交易。尤其是随着股票发行注册制改 革的推进，企业上市不再需要审批，济青高铁未来上市可能性较大。上市后， 这些股权价值将更大，这也是社会资本看中的赢利点。
(四）项目注意事项
PPP不仅是一种融资模式，更是一种运营管理模式。在未来济青高铁潍 坊段PPP项目的运营中，仍面临几个显著的挑战：第一，不管是投标资本还 是中标资本，都基本是银行资金，虽然可以提供金融支持，但并没有高铁项 目的运营经验，不利于实现1+1 >2。第二，政府在此项目中仍然通过承诺补 贴的方式提供了隐性担保，如果项目未来收益出现缺口，就会形成政府的隐 性负债。第三，政府的隐性担保和未来的回购安排实际上给社会资本提供了“有 底线，无上限”的收益，似乎并不符合风险共担的原则。
